Derivatives, Legislative and Regulatory Weekly Update (March 8, 2024)

8 de marzo de 2024

Del Grupo de Práctica de Derivados: Seguimos viendo mucha actividad en torno a los activos virtuales en Hong Kong, y la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong intervino más recientemente.

Nuevos desarrollos

El Comité Asesor de Mercados Globales de la CFTC presenta tres recomendaciones. El 7 de marzo, el Comité Asesor de Mercados Globales (GMAC) de la CFTC, patrocinado por la Comisionada Caroline D. Pham, presentó tres nuevas recomendaciones destinadas a (1) promover la resiliencia y la eficiencia de los mercados del Tesoro de EE. UU.(2) proporcionar recursos para la próxima transición a la liquidación de valores T+1y (3) publicar una primera taxonomía de activos digitales para respaldar la claridad regulatoria de EE. UU. y la alineación internacional. [NEW]
El Comité Asesor de Riesgo de Mercado de la CFTC se reunirá. El Comité Asesor de Riesgo de Mercado (MRAC) de la CFTC se reunirá el 9 de abril a las 9:30 am ET. El MRAC considerará temas y desarrollos actuales en las áreas de riesgo y gobernanza de la contraparte central, estructura del mercado, riesgo relacionado con el clima y tecnologías emergentes que afectan los derivados y los mercados financieros relacionados. [NEW]
El personal de la CFTC emite avisos sobre las presentaciones reglamentarias del FBOT. El 1 de marzo, la División de Supervisión del Mercado de la CFTC anunció que emitió una consultivo notificar a todas las juntas de comercio extranjeras (FBOT) registradas según la Parte 48 de las regulaciones de la CFTC que, a partir del 1 de abril de 2024, ciertas presentaciones reglamentarias (presentaciones cubiertas) deben presentarse a través del portal de presentaciones en línea de la CFTC, que se ha actualizado para uso de FBOT. El portal ha estado disponible para los FBOT registrados para la presentación de presentaciones públicas desde el 1 de marzo. Las presentaciones cubiertas se aceptarán por correo electrónico hasta el 31 de marzo. A partir del 1 de abril, los FBOT deben enviar todas las presentaciones cubiertas exclusivamente a través del portal. [NEW]
La CFTC extiende el período de comentarios públicos para la regla propuesta sobre los requisitos de informes públicos en tiempo real y los requisitos de informes y mantenimiento de registros de datos de intercambio. El 26 de febrero, la CFTC anunció que extenderá el plazo para el período de comentarios públicos sobre una regla propuesta que realiza ciertas modificaciones a las reglas de presentación de datos de swaps de la CFTC en las Partes 43 y 45 relacionadas con la presentación de informes de swaps en la otra clase de activos de materias primas. y los apéndices de elementos de datos de las Partes 43 y 45 de las regulaciones de la CFTC. El plazo se amplía hasta el 11 de abril de 2024. La regla propuesta se publicó en el Registro Federal el 28 de diciembre de 2023, con un período de comentarios de 60 días programado para cerrar el 26 de febrero de 2024. [NEW]
El personal de la CFTC emite una carta de no acción con respecto a la marca de mercado medio previa a la negociación para ciertos swaps de tasas de interés que hacen referencia a SOFR. El 22 de febrero, la División de Participantes del Mercado (MPD) de la CFTC emitió un carta de no acción aplicable a todas las entidades de swap registradas en relación con el requisito del Reglamento 23.431 de que los agentes de swap y los principales participantes de swap (entidades de swap) revelen a ciertas contrapartes la marca de mercado medio previa a la negociación (PTMMM) de un swap. La carta de no acción establece que MPD no recomendará a la CFTC que tome una acción de ejecución contra una entidad de swap registrada por no revelar el PTMMM a una contraparte en ciertos swaps de tasas de interés que hacen referencia a la Tasa de Financiamiento Garantizado a un Día que se identifican en la carta de no acción. carta de acción, siempre que: (1) los precios de oferta y demanda negociables en tiempo real para el swap estén disponibles electrónicamente, en el mercado, para la contraparte; y (2) la contraparte del swap acuerda de antemano, por escrito, que la entidad de swap registrada no necesita revelar un PTMMM para el swap. Según la CFTC, la carta de no acción proporciona una posición de no acción similar a la de la Carta del personal de la CFTC No. 12-58 para ciertos swaps de tasas de interés que hacen referencia a la tasa de oferta interbancaria de Londres. Christy Goldsmith Romero, comisionada de la CFTC objetó a la carta de no acción, argumentando que traslada de manera inapropiada la carga de comprender los conflictos e incentivos de los intermediarios de swaps nuevamente a las contrapartes, alterando así la intención de la Ley Dodd-Frank.
La CFTC aprueba tres reglas propuestas y otros asuntos de la comisión. El 20 de febrero, la CFTC aprobó tres reglas propuestas a través de su proceso seriatim: (1) Regulaciones para abordar la adecuación del margen y contabilizar el tratamiento de cuentas separadas por parte de comerciantes de comisiones de futuros; (2) Juntas de Comercio Extranjero; y (3) Requisitos para los mercados de contratos designados y las instalaciones de ejecución de swaps en relación con la gobernanza y la mitigación de conflictos de intereses que afectan las funciones de regulación del mercado. Las tres propuestas tienen una fecha límite para comentarios el 22 de abril de 2024. Además, la CFTC emitió un orden de exención del registro como organización de compensación de derivados (DCO) para Taiwan Futures Exchange Corporation y aprobó una orden modificada de registro para ICE NGX Canada, Inc., agregando contratos ambientales al alcance de los contratos que es elegible para autorizar como DCO.
La CFTC extiende el período de comentarios sobre las reglas propuestas para los marcos de resiliencia operativa. El 20 de febrero, la CFTC Extendió el período de comentarios. sobre sus normas propuestas que implementan requisitos para marcos de resiliencia operativa para los comerciantes de comisiones de futuros, los operadores de swaps y los principales participantes de swaps. La nueva fecha límite es el 1 de abril de 2024.

Nuevos desarrollos fuera de EE. UU.

SFC emite orientación sobre proceso disciplinario bajo régimen de activos virtuales. El 28 de febrero, la Comisión de Valores y Futuros (SFC) de Hong Kong publicó un guía que describe el proceso disciplinario bajo el nuevo régimen de licencias para plataformas de comercio de activos virtuales (Régimen VATP de AMLO). Bajo el nuevo régimen, introducido mediante una enmienda a la Ordenanza contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo (Cap. 615), la SFC tiene la facultad de disciplinar a sus licenciatarios, incluidas las empresas, sus responsables y quienes intervienen en su gestión, si determina que la conducta de dicho licenciatario sugiere que es, o fue en algún momento, culpable de mala conducta. o no apto y adecuado. El proceso disciplinario bajo el Régimen VATP de AMLO se basa en gran medida en el proceso disciplinario aplicable a las personas autorizadas o registradas en la SFC (incluyendo aquellas involucradas en su gestión) bajo el Ordenanza sobre valores y futuros (Capítulo 571). La SFC indicó que al determinar si se tomarán medidas disciplinarias y el nivel de la sanción, la SFC considerará, entre otras cosas, la naturaleza y gravedad de la conducta, el monto de las ganancias acumuladas o pérdidas evitadas y las circunstancias específicas de la empresa o individual. [NEW]
HKMA establece expectativas sobre las ofertas de productos tokenizados. El 20 de febrero, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) publicó un circular que cubre la venta y distribución de productos tokenizados. Según la HKMA, los requisitos de supervisión vigentes y las medidas de protección del consumidor/inversor para la venta y distribución de un producto también son aplicables a su forma tokenizada, ya que tiene términos, características y riesgos similares a los del producto subyacente. La HKMA aclaró que las instituciones autorizadas deben realizar la debida diligencia y comprender completamente los productos tokenizados antes de ofrecerlos a los clientes y de forma continua a intervalos apropiados. También se espera que las instituciones autorizadas actúen en el mejor interés de sus clientes y divulguen adecuadamente la información material relevante sobre un producto tokenizado, incluidos sus términos, características y riesgos clave. Finalmente, la HKMA indicó que las instituciones autorizadas deben implementar políticas, procedimientos, sistemas y controles adecuados para identificar y mitigar los riesgos que surgen de las actividades relacionadas con productos tokenizados.
HKMA establece estándares para servicios de custodia de activos digitales. El 20 de febrero, la HKMA emitió guía para instituciones autorizadas interesadas en ofrecer servicios de custodia de activos digitales. La HKMA espera que las instituciones autorizadas realicen una evaluación integral de riesgos seguida de la implementación de políticas apropiadas para gestionar los riesgos identificados. Todo el proceso debe ser supervisado por la junta directiva y la alta dirección. La HKMA también exige que las instituciones autorizadas realicen auditorías de sistemas independientes, almacenen una parte sustancial de los activos digitales de los clientes en almacenamiento en frío, garanticen que las claves privadas estén seguras dentro de Hong Kong y proporcionen todos los registros a la HKMA cuando sea solicitado. Las instituciones autorizadas deben notificar a la HKMA y confirmar que cumplen con los estándares esperados en la guía dentro de los 6 meses posteriores a la fecha de la guía (es decir, 20 de febrero de 2024).

Nuevos desarrollos liderados por la industria

ISDA publica un documento técnico que traza la próxima fase del mercado de derivados OTC de la India. . . . El 4 de marzo, ISDA publicó un nuevo papel blanco que explora el crecimiento de los mercados financieros de la India y hace una serie de recomendaciones de mercado y políticas para fomentar un mayor desarrollo de un mercado de derivados extrabursátil (OTC) seguro y eficiente. El documento técnico propone varias iniciativas que los participantes de la industria y los reguladores podrían tomar y que ISDA cree que crearán mercados de derivados nacionales más profundos y líquidos y mejorarán las prácticas de gestión de riesgos. Las recomendaciones se centran en cinco pilares clave: (1) ampliar el desarrollo, la innovación y la diversificación de productos; (2) Fomentar la adopción de principios de mercado y de riesgo similares en todos los regímenes regulatorios; (3) Mejorar el acceso al mercado y la diversificación de los participantes en el mercado de derivados OTC; (4) Garantizar el crecimiento de manera segura y eficiente; y (5) Fomentar una mayor alineación con los principios y prácticas internacionales. [NEW]
ISDA amplía la iniciativa de presentación de informes regulatorios digitalesDRR: la respuesta a la fiebre de las normas de presentación de informes. El 26 de febrero, ISDA informó que ha trabajado para extender su Iniciativa de Informes Regulatorios Digitales (RRD) para cubrir la avalancha de reglas de presentación de informes, que comienza con Japón el 1 de abril, seguida por la UE el 29 de abril, el Reino Unido el 30 de septiembre y Australia y Singapur el 21 de octubre. ISDA declaró que en cada caso, los reguladores están revisando sus reglas para incorporar estándares de datos acordados globalmente en un esfuerzo por mejorar la coherencia transfronteriza de lo que se informa y el formato en el que se presenta, un proceso que comenzó en diciembre de 2022 con el lanzamiento del Primera fase de las reglas revisadas de presentación de datos sobre swaps del Comité de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU..

Los siguientes abogados de Gibson Dunn ayudaron en la preparación de esta actualización: Jeffrey Steiner, Adam Lapidus, Marc Aaron Takagaki, Hayden McGovern y Karin Thrasher.

Los abogados de Gibson Dunn están disponibles para ayudarlo a responder cualquier pregunta que pueda tener con respecto a estos desarrollos. Comuníquese con el abogado de Gibson Dunn con quien trabaja habitualmente, cualquier miembro del equipo de la firma Derivados grupo de práctica, o los siguientes líderes de práctica y autores:

Jeffrey L. SteinerWashington, DC (202.887.3632, [email protected])

Michael D.BoppWashington, DC (202.955.8256, [email protected])

Michelle M. Kirschner, Londres (+44 (0)20 7071.4212, [email protected])

Darius MehrabanNueva York (212.351.2428, [email protected])

Jason CabralNueva York (212.351.6267, [email protected])

Adán piedra – Nueva York (+1 212.351.3869, [email protected])

Stephanie BrookerWashington, DC (202.887.3502, [email protected])

Roscoe Jones Jr.Washington, DC (202.887.3530, [email protected])

William R. oídoHong Kong (+852 2214 3836, [email protected])

David P. QuemadurasWashington, DC (202.887.3786, [email protected])

Marc Aarón TakagakiNueva York (212.351.4028, [email protected])

Hayden K. McGovernDallas (214.698.3142, [email protected])

Karin ThrasherWashington, DC (202.887.3712, [email protected])

Publicidad de abogados: estos materiales se prepararon con fines informativos generales únicamente en función de la información disponible en el momento de la publicación y no pretenden ser, ni constituyen, ni deben considerarse como, asesoramiento legal u opinión legal sobre ningún hecho o circunstancias. Gibson Dunn (y sus afiliados, abogados y empleados) no tendrán ninguna responsabilidad en relación con el uso de estos materiales. El intercambio de estos materiales no establece una relación abogado-cliente con el destinatario y no debe considerarse como una alternativa para obtener asesoramiento de un abogado calificado. Tenga en cuenta que los hechos y las circunstancias pueden variar y los resultados anteriores no garantizan un resultado similar.

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