Con Bitcoin rompiendo su máximo histórico y las entradas récord en ETF al contado de Bitcoin, la criptomoneda líder ciertamente ha acaparado la atención este año. Ahora, con la reducción a la mitad a la vuelta de la esquina, es posible que se haya encontrado con muchas figuras, analistas y medios de comunicación líderes en criptografía que apuestan fuerte por una tendencia alcista del mercado posterior a la reducción a la mitad. La pregunta es, ¿por qué?
La idea de una tendencia alcista posterior a la reducción a la mitad no carece del todo de fundamento; 1) La métrica de escasez de stock-to-flow superará sustancialmente a la del oro después de la reducción a la mitad, lo que convertirá a Bitcoin en el activo más difícil que existe y potencialmente causará un shock en la demanda, y 2) los datos históricos nos muestran que el valor de Bitcoin ha aumentado después de cada evento de reducción a la mitad.
Pero un sentimiento popular en el mercado de las criptomonedas atribuye únicamente estas tendencias alcistas a la reducción a la mitad en sí misma, una perspectiva que parece bastante miope ya que no logra captar la dinámica cambiante del mercado detrás del ascenso de Bitcoin a la corriente principal. Igualmente importante es considerar los contraargumentos que cuestionan el impacto de la reducción a la mitad, señalando posibles riesgos a la baja a medida que otras fuerzas del mercado más fuertes ahora afirman su influencia en el mercado.
Dado que es probable que las discusiones en los medios sobre la reducción a la mitad aumenten en las próximas semanas, este tema ciertamente merece una mirada más cercana.
El Bitcoin se reduce a la mitad como catalizador alcista. ¿De donde viene esto?
El halving, que ocurre cada cuatro años, es un evento en el que las recompensas fijas por la minería de Bitcoin se reducen a la mitad. Es un elemento central en el modelo económico de Bitcoin, ya que controla y desacelera la velocidad a la que ingresan nuevos Bitcoins al mercado. Dado que es un evento predecible cada cuatro años, casi se ha convertido en una práctica común incluirlo en muchos pronósticos de Bitcoin y estrategias de inversión basadas en eventos.
Sin embargo, predecir con precisión el precio de Bitcoin es una tarea bastante difícil en un mercado que está constantemente sujeto a cambios. Lo que impulsó los mercados en el pasado podría no aplicarse ahora bajo un nuevo conjunto de condiciones de mercado. Estos pueden incluir cosas como desarrollos regulatorios, cambios macroeconómicos, liquidez del mercado y volúmenes negociados, tendencias sectoriales y de inversión, actualizaciones de protocolos, accesibilidad al mercado, etc.
Aún así, la creencia de que la reducción a la mitad desencadenará una tendencia alcista de Bitcoin sigue siendo una sentimiento popular. Este es el por qué.
Fuente: CoinGecko
El gráfico anterior ilustra la trayectoria del precio de Bitcoin después de cada evento de reducción a la mitad. A primera vista, podemos suponer que lo que suele seguir es un largo período de crecimiento significativo. Si bien esto alimenta la narrativa alcista, simplemente ignora varios factores clave que han dado forma a la dinámica del mercado de Bitcoin a lo largo de los años.
A continuación se muestra un desglose de los eventos de reducción a la mitad.
La primera reducción a la mitad en 2012 (también conocida como Genesis Halving) fue extremadamente relevante para Bitcoin. La reducción a la mitad no solo introdujo un impacto significativo en la oferta, sino que su impacto también fue inicialmente incierto, sin nada “incluido en el precio” y temores de capitulación de los mineros cuando la red redujo las recompensas mineras de 50 BTC a 25 BTC por primera vez. En aquel entonces, Bitcoin dependía de una cohorte mucho más pequeña de mineros en un mercado mucho más pequeño con recompensas en bloque mucho mayores, lo que les otorgaba una influencia mucho mayor en el mercado.
Pero después de la reducción a la mitad, la red continuó operando sin problemas, lo que ayudó a eliminar parte del escepticismo inicial en torno a la viabilidad y el modelo económico de Bitcoin; en aquel entonces, muchos en el espacio financiero tradicional criticaban a Bitcoin como "oro de los tontos".
Después de la reducción a la mitad de 2012, Bitcoin comenzó a ganar más atención fuera de su círculo inicial de TI. Plataformas como Mt. Gox y Coinbase facilitaron que los minoristas invirtieran en Bitcoin, minoristas como NameCheap y Virgin Galactic comenzaron a aceptar pagos de Bitcoin, mientras que la actividad minera y comercial en China crecía exponencialmente. Durante la crisis bancaria de Chipre en marzo de 2013, la reputación de Bitcoin como activo de refugio seguro comenzó a ganar un serio reconocimiento, lo que provocó un aumento significativo de los precios.
A medida que la popularidad de Bitcoin crecía, las subsiguientes reducciones a la mitad tuvieron un impacto cada vez menor.
En el momento de la reducción a la mitad de 2016, cuando las recompensas se redujeron de 25 BTC a 12,5 BTC, numerosos intercambios de cifrado como Bitfinex, Coinbase, Poloniex, Bittrex y Kraken comercializaban activamente Bitcoin y altcoins. La reducción a la mitad condujo al frenesí de las ICO, que fue un importante catalizador de crecimiento para el mercado entre 2016 y 2018. Muchas de estas ICO establecieron paralelismos con acciones especulativas de centavo, aprovechando el estándar de token ERC-20 de Ethereum para eludir la financiación tradicional de capital de riesgo. Este período trajo una importante liquidez y cobertura mediática al mercado de las criptomonedas, junto con una nueva ola de inversores, muchos de los cuales utilizaron Bitcoin como puerta de entrada.
A principios de 2017, las instituciones comenzaron a mostrar su interés en Bitcoin, y Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale les ofreció una forma de ganar exposición a Bitcoin sin tener que mantener el activo (las acciones de GBTC también se vendían con una prima del 137 por ciento). Mientras tanto, las tensiones geopolíticas como las negociaciones del Brexit, así como la crisis monetaria de Venezuela y el debilitamiento del dólar estadounidense continuaron impulsando la demanda y fortalecieron el estatus de Bitcoin como activo de refugio seguro.
En el momento de la reducción a la mitad de 2020, cuando las recompensas se redujeron de 12,5 a 6,25 BTC, los volúmenes de operaciones se habían multiplicado por diez, y nuevos intercambios como Binance, Huobi y OKEx aportaron una liquidez significativa al mercado. Esto también fue desencadenado por el “verano DeFi” de mediados de 2020, un período que trajo un crecimiento notable al sector DeFi y, por extensión, al mercado criptográfico en general, incluido Bitcoin. Aunque esto impulsó principalmente a Ethereum y varios proyectos DeFi (y CeFi), estaba claro que una nueva ola de inversores y capital fresco había entrado, una vez más, en el mercado de las criptomonedas.
La reducción a la mitad posterior a 2020 fue otro período de tendencia alcista, pero no se produjo un repunte de Bitcoin hasta varios meses después. En cambio, la demanda de Bitcoin fue provocada por el interés de los gigantes de Wall Street, las asignaciones de MicroStrategy, Tesla y Square, mientras que las instituciones de pago como PayPal comenzaron a ofrecer exposición criptográfica a sus clientes. Al mismo tiempo, la incertidumbre macroeconómica causada por la pandemia de COVID-19, junto con las preocupaciones sobre la inflación y los programas de pagos de estímulo directo, hicieron que muchos optaran por Bitcoin como cobertura contra una posible devaluación de la moneda. Mientras tanto, MassMutual, una de las compañías de seguros más grandes de Estados Unidos, invirtió 100 millones de dólares valor de Bitcoin para su fondo de inversión general, lo que apuntala la legitimidad de Bitcoin como reserva de valor en el sector de seguros y fondos de pensiones.
- Una confluencia de impulsores del mercado que conducen al halving de 2024
En un contexto macroeconómico bajista impulsado por subidas consecutivas de las tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU., 2022 fue un período turbulento para las criptomonedas. A esto le siguió el colapso de Terra-Luna, una crisis de liquidez en primavera y terminó con el colapso de alto perfil de Alameda Research, el brazo comercial y de intercambio FTX de Sam Bankman-Fried. Esto dejó a muchos inversores y especialmente a los mineros de Bitcoin en una situación difícil, ya que Bitcoin se desplomó a 16.195 dólares en noviembre de ese año.
Después de FTX, Bitcoin comenzó a tener una tendencia alcista desde su mínimo de ciclo. Esta tendencia alcista fue impulsada por capital fresco de los inversores y un fuerte aumento de precios tras la victoria de Grayscale en la SEC sobre su nueva presentación de ETF al contado de Bitcoin en enero de 2023. La demanda se vio aún más exacerbada por la crisis bancaria de EE. UU. en marzo, fortaleciendo nuevamente la reputación de refugio seguro de Bitcoin desde el principio. para desvincularse de los activos tradicionales y superar a todas las demás clases de activos.
Fuente: El Bloque
Con la próxima reducción a la mitad que reducirá las recompensas de 6,25 BTC a 3,125 BTC, los ETF al contado de Bitcoin se han convertido en otro, si no el principal, catalizador detrás del sólido desempeño del mercado de Bitcoin. Habiendo acumulado 467,761 BTC Desde la aprobación de la SEC, la dinámica del mercado de Bitcoin obviamente ha cambiado: desde el impacto de la reducción a la mitad como un importante shock de oferta a poderosas fuerzas del mercado que tienen un impacto mucho mayor en Bitcoin, causando posibles shocks de demanda.
Impulsores del mercado criptográfico más allá de Bitcoin
Fuera de Bitcoin, el mercado en general también ha mostrado un sentimiento de mercado positivo y un sólido desempeño general. A pesar de agregar competencia, muchos protocolos en realidad están mejorando la componibilidad de Bitcoin con otros ecosistemas, lo que también genera demanda y beneficios adicionales a su utilidad. Mientras tanto, tendencias como DePIN, la proliferación de AI y Web3, la creciente demanda de blockchains de alto rendimiento, así como la tokenización de activos del mundo real (RWA), la participación líquida, la interoperabilidad entre cadenas y las soluciones de escalabilidad también están impulsando la demanda hacia el mercado. También hay un interés renovado en Ethereum, después de un período relativamente largo de bajo rendimiento, gracias a su actualización DenCun y la posibilidad de aprobación de un ETF al contado de Ether el próximo trimestre.
Fuente: CoinGecko
En el gráfico anterior, podemos ver que la brecha de rendimiento entre Bitcoin y el resto del mercado se está cerrando, lo que sugiere que cualquier posible tendencia alcista posterior a la reducción a la mitad también podría estar impulsada por factores ajenos a Bitcoin.
Entonces, ¿qué podemos sacar de esto?
La próxima reducción a la mitad es un período crítico para los mineros de Bitcoin, que han experimentado cierto alivio gracias al sólido desempeño del mercado de Bitcoin en los últimos meses. Sin embargo, este aumento debe atribuirse a la demanda orgánica de ETF al contado de Bitcoin y otros catalizadores no relacionados con la reducción a la mitad en sí. Esto no quiere decir que la reducción a la mitad sea irrelevante (es la característica misma que le da a Bitcoin su reserva de propiedades de valor), pero está claro que las condiciones del mercado han evolucionado considerablemente desde la reducción a la mitad del Génesis.
En cambio, examinar una descripción histórica demuestra las fuerzas reales del mercado detrás del crecimiento de Bitcoin, como los ETF al contado de Bitcoin, las tendencias emergentes y las innovaciones de protocolos, los avances regulatorios progresivos, el interés institucional y su atractivo en un contexto de incertidumbre macro y tensiones geopolíticas en curso. Así que tal vez sea más exacto sugerir que estos catalizadores serán los verdaderos motores detrás de los movimientos del mercado de Bitcoin después del halving. Todo esto está por verse, por supuesto.
FIN
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