A principios de 2023, la mayoría de los economistas y líderes de Wall Street estaban convencidos de que una recesión en Estados Unidos era inminente. inminente. Con la Reserva Federal subiendo rápidamente las tasas de interés para combatir la inflación, elevando los costos de endeudamiento para empresas y consumidores que ya estaban en dificultades en todo el país, los pronósticos económicos y de mercado eran sombríos. Fin de año medio de los bancos de inversión precio objetivo porque el S&P 500 cayó a sólo 4.000 cuando las predicciones bajistas inundaron a finales del año pasado, lo que implica que el índice de primera línea aumentaría apenas un 4% este año (en comparación con su ganancia anual promedio de aproximadamente el 10% desde 1957).
Pero en lugar de luchar, las acciones se han disparado y la economía se ha mantenido resistente. El aumento de las tasas de interés ha logrado desacelerar la inflación sin resquebrajar el mercado laboral, lo que ha llevado a un gasto de consumo y un crecimiento del PIB estables.
Ahora, en lugar de intentar pronosticar la próxima recesión, muchos economistas están más preocupados por momento Los recortes de tipos de interés de la Reserva Federal. "Lo más probable es que la economía pueda avanzar con éxito hacia un aterrizaje suave", afirmó Sinead Colton Grant, BNY Mellon El nuevo director de inversiones de Wealth Management, dijo Fortuna. Pero el nuevo optimismo económico y los pronósticos de recortes de tasas no se han traducido en un precio objetivo altísimo para las acciones. Después de un salto de más del TK% en el S&P 500 en 2023, las perspectivas del mercado de valores de Wall Street son, una vez más, un poco mansas.
El precio objetivo promedio del S&P 500 de los bancos de inversión para 2024 es 4.850, lo que implica una ganancia potencial del 2% para fin de año. Cuando Fortuna recopiló pronósticos de una selección más amplia de pronosticadores, incluidos administradores de patrimonio y firmas de investigación, esa cifra aumentó a 4,910, para una ganancia potencial del 3% en 2024, pero eso todavía está muy por debajo del nivel de rendimiento al que la mayoría de los inversores se han acostumbrado.
Las perspectivas económicas:
Lento pero seguro
Puede que los pronósticos de recesión no sean tan comunes en 2024, pero muchos expertos siguen siendo cautelosos después de años de inflación, aumentos de las tasas de interés y crecientes tensiones geopolíticas. "Estoy seguro de que escucharán esto con frecuencia, pero creo que habrá un entorno de crecimiento lento en 2024", dijo Nicholas Brooks, jefe de investigación económica y de inversión de ICG. Fortuna.
Brooks cree que habrá "más presión sobre los márgenes de las empresas" el próximo año, a medida que la capacidad de las corporaciones para traspasar los costos crecientes a los consumidores y aumentar sus ganancias se desvanece. Eso podría hacer que el crecimiento de los ingresos sea "algo débil", explicó, advirtiendo de "un entorno de inversión más difícil" en 2024.
Colton Grant, de BNY Mellon Wealth Management, dijo que también espera un crecimiento económico más débil en 2024. Advirtió que es “muy consciente de que esa última milla de inflación también es más difícil de eliminar del sistema”. Una inflación persistente podría dar lugar a menos subidas de tipos de interés de las que esperan los inversores en 2024, lo que frenaría a los mercados. Colton Grant pronostica 125 puntos básicos de recortes de las tasas de interés, mientras que el mercado actualmente ha descontado aproximadamente 150 puntos básicos. También espera un crecimiento del PIB de sólo el 2% y una inflación de entre el 2,5% y el 3,5% para finales de 2024.
Es un entorno económico lento y estable que muchos bancos de inversión también esperan el próximo año después de abandonar sus llamados a la recesión. Pero desafortunadamente, la lentitud y la constancia no ganan la carrera en el mercado de valores.
He aquí un vistazo a algunas de las previsiones económicas de los principales bancos de inversión:
El momento oportuno para los recortes de tipos de la Fed
Si bien la mayoría de los expertos son más optimistas que hace un año, existe una amplia gama de perspectivas económicas y de mercado en Wall Street para esta temporada navideña, y gran parte del desacuerdo gira en torno al momento y la profundidad de los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal.
En la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de diciembre, el banco central reveló que espera que la inflación y las tasas de interés disminuyan en 2024. Pero esas son solo proyeccionesy Wall Street parece no poder ponerse de acuerdo sobre cómo será la realidad.
El economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, que ha sido más optimista que sus pares durante todo el año, dijo esta semana que espera tres recortes de tipos para el verano y cinco en total en 2024. Según Hatzius, el “gran desinflación” ha comenzado y la tasa de los fondos federales caerá a entre 3,25% y 3,5% para la segunda mitad de 2025, lo que debería ser una bendición para los mercados y la economía después de años de crecientes costos de endeudamiento.
Pero algunos expertos creen que la reciente fortaleza económica podría llevar a la Reserva Federal a evitar recortar las tasas hasta la segunda mitad del año. "No creo que vayamos a ver que las tasas se reviertan tan agresivamente", dijo Jeffery Kleintop, estratega jefe de inversiones de PNC Wealth Management. Fortuna. “De hecho, sólo veremos unos pocos recortes de tipos el próximo año. Las tasas seguirán siendo ajustadas y altas en términos reales”.
Kleintop cree que, dado que las tasas no bajan tanto como muchos en Wall Street pronostican, la economía se encamina hacia una recuperación mucho más lenta, "en forma de U", en lugar de la opción más rápida "en forma de V". "Tenemos tipos que están bajando como un viento de cola, pero tal vez no tanto como el mercado está entusiasmado", argumentó.
Colton Grant, de BNY Mellon Wealth Management, también cree que los inversores que prevén recortes agresivos de tipos podrían estar yendo demasiado lejos. "La razón por la que somos más cautelosos es porque la Reserva Federal realmente querrá ver que la inflación ha sido controlada antes de comenzar a recortar", dijo.
¿Volver a la vieja normalidad?
Si bien es probable que el año 2024 presente un juego de adivinanzas en Wall Street sobre cuándo la Reserva Federal reducirá las tasas, la mayoría de los expertos parecen estar de acuerdo en una cosa: los días de tasas de interés cercanas a cero han terminado. "El régimen de tasas de interés del 0% (llamémoslo quizás de 2008 a 2021 más o menos) no creo que volvamos a esa era", dijo George Mateyo, director de inversiones de Key Private Bank. Fortuna.
Mateyo cree que la economía estadounidense volverá a “la vieja normalidad” que precedió a la crisis financiera global de 2008, y no al régimen de tasa de interés cero coloquialmente como el “era del dinero gratis.” Según Mateyo, la inflación podría situarse por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que dejaría los tipos de interés en torno al 3,5% o el 4% para finales de 2024. "Eso, para mí, parece más normal que lo que vimos entre 2010 y 2021", afirmó. dicho.
Brooks, de ICG, también duda que Estados Unidos alcance una inflación del 2% en 2024. “Y creo que es muy poco probable que veamos que las tasas vuelvan a acercarse a donde estaban en 2020-2021”, añadió.
Previsiones del mercado de valores
Después de caer aproximadamente un 20% en 2022, desvanecimiento inflación, la perspectiva de una caída de los intereses y Exageración de la IA han ayudado al auge del S&P 500 este año. Y dado que gran parte de las ganancias del índice de primera línea se producen desde octubre, Wall Street ha estado luchando por ajustar sus objetivos de precios para 2024. Eso ha llevado a algunos pronósticos crecientes, pero de amplio alcance, por parte de bancos de inversión, administradores de patrimonio y firmas de investigación.
Capital Economics e Infrastructure Capital Management tienen 5.500 objetivos de precios para el S&P 500. Es el más alto del mercado e implica una ganancia potencial del 15% el próximo año. El fundador y director ejecutivo de Infrastructure Capital Management, Jay Hatfield, dijo que cree que, con la inflación disminuyendo en todo el mundo, 2024 será el “año de los recortes de tasas globales”, y la caída de los costos de endeudamiento y el aumento de la liquidez deberían impulsar las ganancias corporativas y las valoraciones del mercado de valores.
El cofundador de Fundstrat Global Advisors, Tom Lee, también es optimista, argumentando que el S&P 500 saltará casi un 10% a 5200 para fines de 2024, dijo Lee. Fortuna en una reciente entrevista que cree que la economía evitará una recesión, principalmente porque los consumidores han podido afrontar el aumento de las tasas de interés mejor de lo esperado. Según Lee, los niveles más bajos de relación deuda-ingreso y las mejores normas crediticias, particularmente para las hipotecas, han dado lugar a menos efectos negativos del aumento de las tasas en comparación con los ciclos anteriores de subidas de tasas. "Los consumidores en general van a aguantar bien [in 2024]", argumentó, y agregó que debido a que "la Reserva Federal va a ser un poco más amigable de lo que ha sido", debería ser un buen año para las acciones.
Sin embargo, algunos de los nombres más importantes de Wall Street están preocupados por el año 2024. El estratega jefe de mercado y codirector de investigación global de JPMorgan, Marko Kolanovic, cree que el S&P 500 caerá un 12% hasta apenas 4.200 el próximo año a medida que el crecimiento global se desacelere, el ahorro de los hogares estadounidenses disminuya y los riesgos geopolíticos aumenten.
La mayoría de los expertos Fortuna con los que hablé también se mostraron cautelosos con respecto a 2024, aunque un poco más optimistas que Kolanovic. La disminución de la inflación, los recortes de las tasas de interés y los nuevos temas tecnológicos como la inteligencia artificial deberían ayudar a impulsar las acciones, pero no será un año excepcional, según estos principales inversores.
Rich Steinberg, estratega jefe de mercado de Colony Group, dijo que espera “rendimientos moderados” y “volatilidad” en 2024 en medio de un crecimiento económico relativamente débil y la incertidumbre en torno a las elecciones presidenciales. Precio objetivo de Steinberg para el S&P 500: “Si me acercaran una llama al pie, diría 4.800. Y tal vez si soy realmente optimista, 5.000 sería el máximo”.
Crit Thomas, estratega de mercado global de Touchstone Investments, dijo que también es "algo cauteloso" respecto al próximo año. "Vemos una desaceleración del crecimiento económico y vemos el riesgo de que la inflación no funcione tan bien como se anticipa actualmente en el mercado", dijo. Fortuna.
Thomas explicó que sólo “añadirá riesgo” (es decir, comprará activos de riesgo como acciones centradas en el crecimiento) si puede encontrar valoraciones convincentes debido a la incertidumbre económica y el reciente aumento del mercado. "De lo contrario, nos quedaremos en la renta fija, donde obtendremos unos ingresos decentes con menos volatilidad", afirmó.
En general, el objetivo promedio del S&P 500 para los bancos de inversión, empresas de investigación y administradores de patrimonio que Fortuna Los datos recopilados fueron 4.910, lo que implica retornos exiguos de solo el 3% para los inversores en 2024 después del aumento de más del 24% de este año.
Dos palabras de advertencia para los inversores del mercado de valores: avanzando
La cuestión es que hace apenas unos meses, el objetivo promedio de los expertos para el S&P 500 habría sido bastante optimista. A principios de noviembre, el índice de primera línea se situaba en sólo 4.200, lo que significa que el objetivo de 4910 representaba una ganancia potencial del 17% para el próximo año. Sin embargo, el reciente aumento de las acciones puede haber “impulsado” algunas ganancias previamente previstas para 2024. Básicamente, los inversores le han robado a Peter para pagarle a Paul.
La relación precio/beneficios del S&P 500 ha en constante aumento de aproximadamente 18 en diciembre pasado a más de 21 en la actualidad. Eso significa que la apreciación del precio de las acciones el próximo año puede tener que provenir del crecimiento de las ganancias, no del aumento de las valoraciones debido a la perspectiva de una caída de las tasas de interés como se vio en 2023.
"No espere que la rentabilidad provenga de la expansión de la valoración", dijo Dylan Kremer, director de inversiones de Certuity. Fortuna. “Lo que han hecho es impulsar esa expansión de la valoración y las acciones ahora necesitan crecer hasta alcanzar su valoración. Por lo tanto, esperamos un entorno de rentabilidad mucho más modesto en la primera mitad del año”.
Como muchos de sus pares, Kremer también espera una mayor volatilidad en 2024 a medida que los inversores evalúen las decisiones de la Fed sobre las tasas de interés y se acelere el ciclo de elecciones presidenciales. Concluyó con una advertencia para los inversores y pronosticadores sobre la economía:
"Simplemente hay mucha incertidumbre", dijo. "Podríamos tener una llamada dentro de un mes con la economía en un entorno completamente diferente".
Todos los datos y objetivos de precios del S&P 500 son a partir de 22/12/2023.
