Comercio FG
bitcรณin (BTC-USD) los altibajos en los precios desde su inicio se pueden atribuir casi por completo a dos factores: los cambios en la liquidez del sistema financiero y los deseos de los inversores de poseer una moneda digital "descentralizada" como protecciรณn contra la impresiรณn de dinero fiduciario. Sinceramente, sin dรฉficit-feliz gasto gubernamental en todo el mundo, dudo que Bitcoin tenga una buena razรณn para existir.
Lo creas o no, esto hace que Bitcoin (y otras criptomonedas como grupo) sea un excelente indicador de la acciรณn futura del mercado de valores, funcionando como un gran indicador de riesgo en el flujo de dinero. Cuando se hace la investigaciรณn, Bitcoin tiende a liderar el mercado de valores en cuanto a tendencias (tanto hacia arriba como hacia abajo), en diversos grados a lo largo de su corta historia desde su invenciรณn en enero de 2009.
En tรฉrminos de confirmar el ascenso del S&P 500 del mercado de valores estadounidense a nuevos mรกximos histรณricos en mayo de 2024, estรกn surgiendo problemas. Bitcoin realmente ha fracasado para seguir el ritmo de las ganancias en el comercio de acciones desde el mรกximo de 2021, y se ha quedado muy rezagado en cuanto a rendimiento porcentual desde marzo de este aรฑo. Lo que esto puede estar diciendo a los inversores es que la liquidez neta ha estado pasando de niveles excesivos de dinero flotando en los mercados financieros (que ayudaron a impulsar el precio por encima de los 73.000 dรณlares en marzo) a algo parecido a un endurecimiento de las condiciones crediticias.
Podrรญa ser una seรฑal: (1) los consumidores han gastado en conjunto todos los beneficios inesperados de los controles de estรญmulo pandรฉmicos de COVID, (2) las continuas tasas altas de inflaciรณn del 4% estรกn minando la riqueza y la confianza, y (3) los efectos negativos de una economรญa invertida Las curvas de rendimiento de los bonos del Tesoro a 18 meses finalmente estรกn comprimiendo los prรฉstamos bancarios en su conjunto (medidos desde octubre de 2022, considerando tรญtulos a 3 meses frente a 30 aรฑos).
Otra preocupaciรณn es que las "promesas" de la Reserva Federal de tipos de interรฉs mรกs bajos para 2023-24 pueden resultar ilusorias hasta que una recesiรณn haga que la inflaciรณn vuelva al objetivo declarado del 2% por el banco central. En todo caso, las tasas de inflaciรณn parecen haber tocado fondo en el rango interanual del 3% al 3,5% a principios de 2024, ya que numerosos productos bรกsicos han subido de precio desde marzo y el crecimiento de los salarios sigue siendo obstinadamente alto.
Entonces, si la conclusiรณn comercial lรณgica es que Bitcoin alcanza su punto mรกximo primero cuando la liquidez del sistema es mรกs alta, la ausencia de un nuevo rรฉcord en mayo con el movimiento histรณrico del S&P 500 deberรญa dejar a los observadores un poco preocupados. Mirando hacia el futuro, Bitcoin "deberรญa" bajar mรกs rรกpido en precio antes de que el S&P 500 se vea fuertemente afectado por las ventas en los prรณximos meses. Este supuesto comercial encaja muy bien con la evidencia de una desaceleraciรณn de la economรญa en abril-mayo. Repasemos los patrones anteriores de Bitcoin al S&P 500.
StockCharts.com - Bitcoin en dรณlares estadounidenses, 12 meses de cambios diarios de precio y volumen
La evidencia comercial histรณrica
El punto principal que quiero resaltar en este artรญculo es que Bitcoin tiene un historial de alcanzar su punto mรกximo antes que el รญndice S&P 500, representado por el SPDR S&P 500 ETF (NYSERCA:ESPIAR). Desafortunadamente, no tiene mucho historial para predecir los mรญnimos exactos del mercado de valores.
Cuando las condiciones de liquidez se estรกn endureciendo claramente debido al aumento de las tasas de interรฉs, como en 2018-19 o 2022, Bitcoin ha sido una inversiรณn horrible. Una nota de advertencia para los alcistas de Bitcoin es que no tenemos mucho historial comercial sobre lo que harรก durante una recesiรณn econรณmica grave y prolongada, ya que su รบnica experiencia de recesiรณn fue el breve perรญodo pandรฉmico de 2020.
![YCharts - Bitcoin $US, desde 2015, recesiรณn sombreada](https://i3.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-17164922718456922.png?ssl=1)
YCharts - Bitcoin $US, desde 2015, recesiรณn sombreada
Mi anรกlisis estadรญstico para este artรญculo comienza con un grรกfico a mรกs largo plazo que compara la acciรณn comercial entre las dos clases de activos desde junio de 2017. En ese momento, Bitcoin estaba generando conversaciรณn en los principales medios de comunicaciรณn sobre fuertes ganancias de precios. La secciรณn inferior es mi enfoque bรกsico, donde grafico la acciรณn del precio de Bitcoin "en relaciรณn" con el รญndice S&P 500.
![YCharts - Bitcoin vs. S&P 500 ETF, cambios de precios, desde junio de 2017](https://i3.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-17164927503653538.png?ssl=1)
YCharts - Bitcoin vs. S&P 500 ETF, cambios de precios, desde junio de 2017
El problema primordial para los perma-bulls de Bitcoin es que el mercado de valores de EE. UU. ha superado el rendimiento de las criptomonedas digitales desde mayo de 2021 (la mayorรญa de las criptomonedas han subido incluso menos que Bitcoin), hace unos buenos tres aรฑos. Si hubiera vendido sus posiciones criptogrรกficas y las hubiera cambiado por un ETF del S&P 500 hace 36 meses, hoy tendrรญa mรกs dinero en su bolsillo.
Considero esta situaciรณn a largo plazo como una falta de confirmaciรณn de liquidez de los mรกximos histรณricos de 2024 en el mercado de valores estadounidense. Claro, el S&P 500 estรก mรกs alto que a finales de 2021 (con ganancias lideradas por un puรฑado de grandes tecnolรณgicas), pero la liquidez subyacente en el sistema financiero es la misma o menor. Mover las tasas de interรฉs bancarias a corto plazo de CERO a 5% o mรกs en este lapso tiene algo que ver con eso.
2018
Quizรกs lo mรกs interesante y รบtil en la conversaciรณn de hoy sea que podamos revisar los cambios mensuales en Bitcoin frente al S&P 500. Si nos remontamos a finales de 2017, el precio de Bitcoin se disparรณ y luego cayรณ a lo largo de 2018. Lo he marcado con un rojo cรญrculo, el tiempo de "plomo" de las criptomonedas hizo que los inversores tuvieran cuidado al ponderar las carteras con respecto a las acciones. Dos meses despuรฉs, el precio del S&P 500 cayรณ un -10% en una semana.
Nuevamente, durante septiembre de 2018, el mercado de valores alcanzรณ nuevos mรกximos histรณricos, no confirmados por Bitcoin. Un mercado bajista del -20% siguiรณ su curso hasta finales de diciembre, lo que devolviรณ a Wall Street a los niveles de cotizaciรณn de principios de 2017.
Como referencia, entre diciembre de 2017 y diciembre de 2018, ยกBitcoin colapsรณ un -85% en precio!
![YCharts - Bitcoin vs. S&P 500 ETF, cambios de precios, septiembre de 2017 a diciembre de 2018, referencia del autor](https://i0.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-17164934069170973.png?ssl=1)
YCharts - Bitcoin vs. S&P 500 ETF, cambios de precios, septiembre de 2017 a diciembre de 2018, punto de referencia del autor
2019-20
Una vez mรกs, Bitcoin alcanzรณ su punto mรกximo en relaciรณn con las acciones en junio de 2019 (encerrado en un cรญrculo rojo). El mercado de valores seguirรญa subiendo durante otros seis meses, a pesar de una severa restricciรณn del crรฉdito en el sistema financiero, incluida una inversiรณn menor en la curva de rendimiento del Tesoro. Luego apareciรณ la pandemia de COVID, con cierres econรณmicos obligatorios que crearon una recesiรณn. El S&P 500 borrรณ varios aรฑos de ganancias en dos meses, implosionando un -30%.
ยกBitcoin terminarรญa cayendo -70% en precio entre junio de 2019 y marzo de 2020!
![YCharts - Bitcoin vs. S&P 500 ETF, cambios de precios, abril de 2019 a abril de 2020, punto de referencia del autor](https://i2.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-1716493453356972.png?ssl=1)
YCharts - Bitcoin vs. S&P 500 ETF, cambios de precios, abril de 2019 a abril de 2020, punto de referencia del autor
2021-22
La impresiรณn de dinero del gobierno, el alivio de la deuda, los prรฉstamos de nรณmina y los cheques directos inducidos por la pandemia llevaron la "liquidez" a nuevos mรกximos modernos en Estados Unidos durante 2021. Tanto Bitcoin como el S&P 500 acogieron con agrado los monstruosos movimientos alcistas en los rescates a partir de abril de 2020, que realmente se acelerรณ en la primera parte de 2021. Bitcoin alcanzรณ su punto mรกximo en marzo de ese aรฑo (encerrado en un cรญrculo rojo) en tรฉrminos relativos (las acciones subirรญan mรกs rรกpido despuรฉs de este punto), lo que indica que la liquidez se estaba cocinando demasiado. Sin embargo, el S&P 500 se moverรญa en una direcciรณn positiva durante otros nueve meses hasta el final del aรฑo.
Lo que aprendimos... ganancias menos agresivas en Bitcoin presagiaban problemas futuros para las acciones, mientras que el perรญodo enero-octubre de 2022 resultรณ bastante difรญcil para Wall Street. El รญndice S&P 500 cayรณ alrededor del -25% medido de arriba a abajo, mientras que Bitcoin sufriรณ una caรญda del -75% desde su pico nominal de noviembre de 2021.
![YCharts: Bitcoin frente a S&P 500 ETF, cambios de precios, enero de 2021 a octubre de 2022, punto de referencia del autor](https://i3.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-17164934957126703.png?ssl=1)
YCharts: Bitcoin frente a S&P 500 ETF, cambios de precios, enero de 2021 a octubre de 2022, punto de referencia del autor
2024 (presente)
Es por eso que los inversores deben estar atentos a los precios de Bitcoin en el futuro, incluso si no posee criptomonedas. El aumento de marzo en Bitcoin debido a las aprobaciones innovadoras de ETF de la SEC puede haber marcado otro punto mรกximo para las criptomonedas (encerradas en un cรญrculo rojo).
Si Bitcoin y las criptomonedas digitales sucumben a las fuertes ventas en junio-julio, las perspectivas del mercado de valores se deteriorarรกn drรกsticamente para la segunda mitad de 2024 y principios de 2025.Vender e irse"El mantra del calendario puede resultar muy profรฉtico este aรฑo. Supongo que lo descubriremos pronto.
![YCharts - Bitcoin frente a S&P 500 ETF, cambios de precios, 6 meses - 2024, punto de referencia del autor](https://i1.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-17164930357734168.png?ssl=1)
YCharts - Bitcoin frente a S&P 500 ETF, cambios de precios, 6 meses - 2024, punto de referencia del autor
Pensamientos finales
Si es optimista con respecto a las acciones estadounidenses, deberรญa alentar a Bitcoin, simple y llanamente. Dada la debilidad del mercado de Bitcoin y las criptomonedas en el futuro inmediato, la liquidez en el sistema financiero podrรญa estar retrocediendo.
Suponiendo que la liquidez se agote, en mi opiniรณn serรก increรญblemente difรญcil lograr ganancias en el mercado de valores. Al situarse cerca de una relaciรณn precio-ventas de 3x y de 5x precio-valor contable para los nombres del S&P 500, con valoraciones de acciones completamente infladas en funciรณn de las ganancias ajustadas al ciclo de 10 aรฑos (el Shiller CAPE Ratio), el potencial de caรญda es excepcionalmente grande para Wall Street durante el resto de 2024. No se engaรฑe.
![https://www.multpl.com/](https://i2.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-17164885919948995.png?ssl=1)
Multipl.com - S&P 500, precio respecto de las ventas finales, desde 2001
![https://www.multpl.com/](https://i0.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-1716489474520763.png?ssl=1)
Multipl.com - S&P 500, precio sobre valor contable, desde 2001
![https://www.multpl.com/](https://i2.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-17164890492154238.png?ssl=1)
Multipl.com - Mercado de valores de EE. UU., CAPE Ratio, desde 1870
Diferentes medidas de liquidez han ido en la direcciรณn equivocada durante todo el aรฑo. A continuaciรณn se muestra un grรกfico del rendimiento de la Transporte Dow Jones y Promedios de servicios pรบblicosmรกs ETF inmobiliario de vanguardia (VNQ), ETF de bonos del tesoro iShares de mรกs de 20 aรฑos (TLT), y รndice del banco Nasdaq. Lo contrario de parpadear en verde ante un saludable avance del mercado de valores por parte de las empresas de primera lรญnea en Estados Unidos, el desempeรฑo rezagado de estos sectores puede estar insinuando una contracciรณn en la liquidez del mercado y la economรญa estรก al alcance de la mano.
![YCharts - ETF del S&P 500 frente a sectores de liquidez, desde el 1 de enero de 2024](https://i0.wp.com/static.seekingalpha.com/uploads/2024/5/23/17314402-17164871996484823.png?ssl=1)
YCharts - ETF del S&P 500 frente a sectores de liquidez, desde el 1 de enero de 2024
Por favor, no asuma que las acciones no pueden o no caerรกn fuertemente en 2025. Si lo prรณximo es una recesiรณn, con una rรกpida caรญda de la liquidez en el sistema financiero, la idea del "riesgo" de inversiรณn no debe descartarse a la ligera. En este escenario, tanto el precio del S&P 500 como el de Bitcoin podrรญan retroceder al mismo tiempo durante muchos meses. Las crisis de liquidez no combinan bien con las valoraciones prolongadas. Basta preguntar a los inversores de 1929, 1987, 2000 o 2022 cรณmo fueron las cosas. La parte fascinante de la ecuaciรณn de inversiรณn de 2024 es que acabamos de experimentar una configuraciรณn macro comercial similar en 2021.
ยฟEstรกn garantizadas importantes caรญdas de precios para ambos? No, pero nuevas caรญdas del Bitcoin desde los 68.000 dรณlares actuales sรณlo se sumarรกn al argumento de que se avecinan verdaderos problemas para Wall Street, tal vez antes de lo que la mayorรญa estรก preparada.
Para mayor tranquilidad, sugiero poseer coberturas como lingotes de oro y plata en alza, ponderaciones en efectivo por encima de lo normal que generan rendimientos considerables de mรกs del 5% en la actualidad, opciones de venta indexadas (que estรกn disponibles con las primas mรกs baratas para protecciรณn a la baja en muchos aรฑos). ahora), e incluso algunas posiciones cortas para compensar posibles obstรกculos macroeconรณmicos en su cartera. Yo personalmente tengo ProShares Short QQQ ETF (PSQ) y ProShares Short S&P 500 ETF (SH) participaciones en mis cuentas con impuestos diferidos como una forma de obtener rendimiento y protegerme contra la caรญda del capital. He hablado de sus ventajas de doble funciรณn en la configuraciรณn actual del mercado, PSQ aquรญ y SH aquรญ.
Gracias por leer. Considere este artรญculo como un primer paso en su proceso de diligencia debida. Se recomienda consultar con un asesor de inversiones registrado y con experiencia antes de realizar cualquier operaciรณn.